源作者:国金证券研究所
交运日查询
国金研究
交运
行业
郑树明团队
核心观点
Q3
公司收入
357.71
亿元，同比增长
38.9%
，其中德邦贡献
58
亿元，剔除德邦并表影响，公司仍取得
16%
的收入增长。
Q3
公司一体化供应链客户收入
182
亿元，同比增长
7%
，占比为
50.96%
。其他客户收入为
175
亿元，同比增长
103%
，主要由于快递快运业务量的增加以及德邦并表。
2022Q3
公司毛利率为
7.4%
，同比增加
2.5pct
交运物流查询，源于：（
1
）精细化成本管理；（
2
）有效调整客户结构；（
3
）随着收入快速增长，规模经济效应提升；（
4
）德邦并表提升毛利率。
2022Q3
公司经调整后的
Non-IFRS
的净利润为
4.47
亿元，净利率为
1.2%
，同比增加
3.5pct
，超出市场预期。
国金机构客户可详细查看
《
【国金交运】京东物流季报点评：
Q3
德邦实现并表，盈利能力继续改善
》全
文
研报内容。
风险提示：电商发展不及预期；行业竞争加剧；人工成本大幅上涨。
