源作者:中国证券报
属马人运程2022年终临近，盘点2022年以来业绩逆势飘红的股票私募机构，看看做对了什么？
中国证券报记者本周从私募业内采访了解到，尽管今年市场跌宕起伏，股票策略私募中仍然有不少机构在逆势中取得了正收益。
把握住市场大势、看对投资方向，成为“红盘私募”的两大“投资杀手锏”。而展望年末及明年，受访的“红盘私募”普遍表示，对明年行情整体乐观。
超两成私募前11个月取得正收益
朝阳永续12月13日最新发布的国内证券私募业绩监测月报显示，截至11月末（因信息披露合规等原因，私募产品净值业绩等数据相对滞后于公募产品），该第三方机构共计监测到3312家股票策略私募机构前11个月的业绩数据。3312家私募机构1月至11月的平均收益率为-11.07%，较1月至10月时的亏损幅度（-15.85%）大幅收窄。
其中，今年前11个月，共计有706家股票策略私募取得正收益，占比为21.32%；今年前10个月，取得正收益的股票策略私募比例则为14.22%。
“红盘”第一要点：大势研判
作为一家位于上海的小型股票策略私募机构，信鱼私募基金今年有多只产品在股票策略私募产品中收益率居前。信鱼私募基金投资总监戴煜中向记者透露，该机构长期采用主观+量化相结合的方式，会结合大势的研判，及时调整主观策略和量化策略的资金配比。今年公司旗下产品表现较好，在很大程度上来自于2021年下半年之后对市场的判断。在净值下行风险的把控上，则会每周定期评估市场和各基金产品的风险水平，包括总仓位控制、各基金策略的行业分布、风格分布、个股权重等方面。
陆生生资管的总经理秦国文更为鲜明地表示，2022年市场跌宕起伏，量化策略、主观多头策略要避免回撤的确面临较大困难，而该机构今年实现“红盘收益”，最主要的原因是年初对全年策略进行制定时，就确定了偏保守且灵活的投资策略基调。具体来看，该机构年初主要从国际宏观环境、国内政策和全球地缘政治局势三个方面做了相应的研判。一是在国际宏观环境上充分预估了美联储可能激进快速加息对全球权益资产的负面影响；二是预期到国内稳增长政策发力对新老基建、大金融的支撑；三是考虑到地缘局势对原油和商品期货的价格的推动。此外，在大类资产上，公司除了A股股票资产之外，也在类固收、商品期货等方面进行了一定组合的平衡。
“今年产品业绩表现相对较好，主要是对大势判断比较准确，包括年初的高点和10月市场的低点，都进行了预判和准备。事后看，有‘运气成分’，但基本面逻辑仍相对较为清晰。”融智投资基金经理夏风光向记者表示。具体来看，夏风光在2021年底研判认为，2022年美联储将进入快速加息周期，随着国内资本市场开放力度的加大，A股受海外资金和海外市场波动的影响也在逐年加大；国内方面，经济增速放缓的趋势在年初也有所显现，这两点是贯穿全年的主线。把握这两大要点，全年防御中避免了方向性错误。此外，对于市场低点区间的判断逻辑，则相对把握住了市场的“悲观情绪计价”带来的左侧布局机会。
第二要点：“捉对”投资方向
属马人运程2021值得注意的是，除了大势的把握，受访私募今年在投资方向上，尤其是阶段性的市场强势主线上，也表现出相对较为敏锐的“投资嗅觉”。
夏风光透露，作为侧重“宏观自上而下进行组合配置”的基金经理，他注重组合分散。一方面，前三季度没有做明显的主线配置，侧重于防御；另一方面，在10月之后加大配置力度，重点新配置了看好的科创板个股，并加大了医药股配置比例。超额收益主要来源于上述方面。此外，黄金相关资产的配置也贡献了一定收益。
戴煜中表示，今年以来，该机构主要抓住了储能赛道的一些投资机会，其基本面逻辑主要在于新能源产业链推动带来的机会。具体而言，近几年来，在双碳目标的背景下，国内新能源装机量不断增长，绿电占比的提高使得储能搭配的需求随之提升。同时，国家频繁出台了相关政策，对储能企业进行长期的扶植。“叠加行业内技术革新不断涌现，企业的收入渠道不断拓展，盈利能力得到显著提高，“反馈在个股上就是股价上涨的水到渠成”。戴煜中称。
秦国文表示，单一资产有时会遇到对其有利的外围环境，有时则遇到不利的环境。公司长期聚焦不同资产的全天候策略，有效平衡了组合中来自各类资产的风险。今年有起有落的固收资产和CTA策略资产，在大类资产方向上，也提供了较好的投资收益。
私募对明年市场研判普遍积极
作为今年投资比拼中的私募赢家，前述受访私募对于明年A股的全年表现，普遍抱有较为积极的观点。
戴煜中称，明年国内经济结构调整仍将会继续，把握好经济结构调整中的机会，大概率就是获取A股超额收益的关键所在。目前信鱼私募基金已经处于“高仓位运行”状态，持仓中有较大比例均在高科技方向上。另一方面，随着疫情防控政策趋于宽松，消费也会出现报复性增长，该机构将重点关注和把握不同行业板块的轮动机会。整体而言，该机构预计明年A股市场有望展开一轮估值修复，很可能出现一波结构性上涨机会。
秦国文更为乐观地表示，影响A股的主要因素均已迎来转机，做多中国资产正当其时。展望后市，预计国家对2023年政策定调偏积极，在利率政策、房地产政策等方面可能进一步放松。从行业板块的角度看，未来服务业将会稳步向上，住宿餐饮等行业的弹性相对较高；制造业复苏力度则取决于前期受损情况；另外，金融服务、信息服务的改善也值得关注。
夏风光称，其对明年A股的行情偏乐观。从国内方面看，今年底经济政策定调值得期待，防疫政策调整后全年经济数据有望回暖。在外部方面，美联储12月议息后，加息进程预计将进入“尾段”。行业和板块方面，随着稳增长和成长股逐步“接棒”低估值蓝筹，科创、医药等投资方向明年预计将有较多投资机会。
编辑：于红波
