源作者:Dword
康柏西普英文名中金公司发布投资研究报告，评级: 跑赢行业(OUTPERFORM)。
康弘药业(002773)
公司近况
国家医保局公布2019年医保谈判结果，公司核心产品康柏西普续谈成功，新获批适应症DME与pmCNV成功纳入医保。
评论
降价250，降幅好于市场预期。本次谈判康柏西普支付价为4160元／支，较17年支付价5550元／支降价25%，好于市场之前的悲观预期。因本次谈判新增拜耳的阿柏西普这一重要竞争对手，市场之前对产品价格降幅较为担忧。本次雷珠单抗与阿柏西普均未公布医保支付价格。
新获批2个适应症均成功纳入。康弘药业的康柏西普2017年通过谈判首次纳入国家医保，报销适应症为wAMD（湿性年龄相关性黄斑变性）。本次医保谈判，康柏西普过去2年新获批适应症DME（糖尿病性黄斑水肿）与pmCNV（脉络膜新生血管导致的视力损害）均成功纳入。医保覆盖适应症增加，对应目标患者人群从3-4百万提升至近千万人。
康柏西普读音康柏西普有望持续放量。眼底病变市场整体空间大，竞争格局较好。目前国内仅两款进口药（雷珠单抗、阿柏西普）及国产康柏西普共3家上市，三款药物在目标患者人群中的渗透率都较低（不足1%）。本次医保纳入适应症覆盖增加，有助于眼科目标市场进一步开拓。我们认为康柏西普有望凭借给药频次的优势脱颖而出，实现持续、稳定的放量。
估值建议
我们维持2019/2020年EPS预测0.93元/1.06元不变，同比增速分别为17.0%/14.6%。维持跑赢行业评级及目标价45.6元不变，目标价对应2019/2020年P/E分别为49X/43X，对应现在股价仍有24%的上升空间。
风险
康柏西普放量不及预期；集采带来增长不确定性。
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